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科创板成长层业务规则制定
责编：陈凯欣
2025-06-19
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## 中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》
近日，中国证监会正式印发《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，在科创板改革方面推出多项重要措施。此次改革围绕未盈利科技企业融资需求，优化上市标准，完善市场生态，进一步畅通"科技-资本-产业"循环。
### 一、政策要点
1. **设立科创成长层**
科创成长层定位于支持处于快速成长期的科技型中小企业，重点聚焦硬科技领域。该层次将实施差异化的发行上市和持续监管制度安排，为未盈利企业、初创期企业提供更加包容的融资环境。
2. **重启并扩大第五套标准适用范围**
支持符合科创板定位的人工智能、商业航天、低空经济等领域的企业使用"营业收入+技术创新+行业地位"这套指标申请上市。这一政策将惠及处于高速成长期但尚未盈利的战略性新兴产业企业。
3. **优化融资支持机制**
允许在审未盈利企业在科创成长层面向现有股东开展增资扩股，缓解资金压力。同时鼓励保荐机构、PE/VC等资本力量加大对硬科技企业的支持力度。
### 二、市场影响
1. **推动一二级市场联动发展**
此轮改革打通了从早期投资到二级市场退出的完整链条，为创投基金"投早、投小、投硬"提供了更顺畅的退出渠道。这将显著改善一级市场的募资和融资环境。
2. **激活创新生态系统**
政策红利将激发资本市场对前沿科技领域的投资热情，引导更多资本流向国家战略重点支持的方向。预计相关产业领域将迎来一波新的投融资热潮。
3. **促进产业升级与科技创新**
通过为未盈利企业提供上市通道，改革为硬科技企业提供了宝贵的"耐心资本"支持，有助于推动关键核心技术的突破和产业化进程。
### 三、行业反响
1. **企业界期待已久**
多家处于高速成长期的人工智能、商业航天等领域的头部企业负责人表示，新政将加速这些战略新兴产业的技术成果转化和商业化进程。
2. **投资机构信心提振**
初创期基金和风险投资基金普遍认为，政策的出台将提升"投早投小"策略的有效性，为早期科技项目提供更有力的资金支持。
3. **专家解读积极**
业内专家指出，新政体现了国家对科技创新的战略支持导向，不仅解决了当前未盈利企业的融资难题，也为资本市场服务实体经济指明了方向。
### 四、未来展望
此次科创板改革举措意义重大：
- **优化市场生态**：通过建立更完善的"募投管退"机制，促进资本与科技的深度融合。
- **推动产业升级**：为重点战略新兴产业提供制度保障，助力关键核心技术突破。
- **完善退出渠道**：为创投基金和私募股权投资者创造更好的退出环境，形成良性循环。
随着政策的落地实施，预计将进一步激活资本市场服务科技创新的能力，推动我国科技产业实现高质量发展。
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